Březnová knihovna

Finanční krize a ocelářství

V březnovém příspěvku naší knihovny se věnujeme zejména vlivu finanční krize na ocelářství u nás i v zahraničí. Ocelářský průmysl jako každé jiné průmyslové odvětví s vysokou materiálovou, palivo-energetickou náročností musí respektovat ve své činnosti především kalkulační princip (kalkulace byla odjakživa průnikem hmotných bilancí a ocenění jejich hodnoty) a pevné zásady dodržování a neustálého zdokonalování technologických procesů garantující zodpovědnost za kvalitu svých výrobků určených zejména pro sféru zpracování do aplikací s dlouhodobou životností při uchování plné materiálové funkčnosti. Již z toho důvodu na spekulace všeho druhu (zejména ve finanční oblasti) zbývá zcela přirozeně málo prostoru. Vysoká kapitálová náročnost je hlavním důvodem citlivosti na využití výrobních kapacit, drastičtější poklesy poptávky vlivem relativně vysokého podílu fixních nákladů pak ovlivňují ekonomiku velmi výrazně. Poslední 4 roky působilo ocelářství ve velmi příznivých podmínkách a pokud provádělo reinvestování zisků v hranicích (v podstatě mimořádně příznivých) umožňujících vedle toho i kumulaci cash, má i na začátku finanční krize tento cash dostatečně vysoký, aby mohlo realizovat další samozřejmě střízlivěji hodnocený rozvoj v kapacitách, jejich modernizaci, ve výzkumu a vývoji. Samostatnou kapitolou je zaměstnanecká politika, kde jsou lidé velmi úzce spjati s technologickým procesem a ocelářský podnik si stěží může dovolit i při přechodném nevyužití kapacit unáhleně své kvalifikované pracovníky propouštět. Krátkodobé přemostění důsledků finanční krize je limitováno nastřádanými finančními prostředky. V ocelářství na území ČR došlo ke zvratu příznivé odbytové situace v srpnu 2008 (měsíční meziroční pokles ve výrobě válcovaného materiálu o 6,4% se dramaticky zhoršoval až o cca 54%, celoročně o 5%). Na prosincovém poklesu se podílí již vědomé omezení výroby, které je motivováno faktem, že ceny se po krizi zotavují podstatně pomaleji, než poptávka a je tudíž včas v regulaci výroby reagovat na poptávku.

Kompilát různých názorů institucí a čelných manažerů ocelářství může ukázat především na fakt, že zatím není prostor pro dlouhodobější prognózy, ale především na skutečnost, že se hledají a realizují svépomocná řešení důsledků krize, resp. zmírnění jejich dopadů. Příkladů tohoto přístupu je konec konců dost v denním tisku.

První příspěvek informuje o situaci na ocelářském trhu EU (pro export oceli z ČR je tento trh nejvýznamnější s velkým odstupem od dalších teritorií).

Je to zpráva ekonomického výboru Eurofer z ledna letošního roku.

Trh ocelí EU: plná tíha vlivu finanční a ekonomické krize

V důsledku sílícího vlivu globální úvěrové krize, rozšiřující se z finančních sektorů do dalších částí ekonomiky, byla ekonomika EU na startu r. 2009 dotlačena do těžké recese.

Zásluhou jejího specifického pozadí a geografického rámce je současný pokles mimořádně obtížné převést do historické perspektivy. Avšak za předpokladu, že politická opatření budou přijata včas a budou účinná, jsou největší možnosti ještě stále dávány bázickému scénáři, v němž se recese začne odrážet ode dna koncem r. 2009. Nejnovější prognózy ekonomického výboru Eurofer ukazují klesání růstu hrubého domácího trhu EU v letošním roce o 1,9%; mírné zlepšení ekonomických podmínek se předpokládá pro r. 2010.

Podstatné zhoršení ekonomických fundamentů od podzimu r. 2008 je plně reflektováno ve výhledu pro ocel spotřebovávající průmysly EU; v první polovině tohoto roku bude zaznamenán meziroční pokles výroby o 10%. Očekává se, že ve druhém pololetí dojde k pozvolnému zmírňování dolů směřujícího trendu, ale - při bližší úvaze - bude v sektorech, spotřebovávajících ocel, ještě stále v r. 2009 pokles o 7-8%. Recesí je vážně ovlivněn zejména automobilový sektor, ale ani sektory stavebnictví, ocelových trubek a strojírenství nemohou uniknout prudce dolů směřujícímu trendu. Většina sektorů zaznamená mírné zlepšení v r. 2010.

Trh ocelí EU je tvrdě ovlivňován recesí. Výhled pro první polovinu r. 2009 směřuje k pokračování dvojmístného meziročního poklesu v reálné spotřebě, zaregistrovaného ve 4.Q 2008, a k další korekci zásob v distribučním řetězci a na úrovni konečných spotřebitelů. Výsledkem bude meziroční pokles zjevné spotřeby o 29% v 1.Q a další 23% meziroční pokles ve 2.Q. Zjevná spotřeba bude nadále ve zbytku r. 2009 klesat, i když méně dramatickým tempem; očekává se, že 4.Q 2009 opět zaznamená určitý růst ve srovnání s velmi nízkou úrovní ve 4.Q 2008. Navzdory předpokládanému 10% poklesu dovozů v r. 2009 zůstane tlak dovozů nadále vysoký kvůli mnohem větším obětem, které učinili domácí výrobci, aby dali trhu možnost dosáhnout novou rovnováhu.

Po 15% poklesu v r. 2009 se pro r. 2010 předpovídá určitý růst ve zjevné spotřebě, přisuzovaný neexistenci ohromné redukce zásob, jak bylo možné vidět v r. 2009.

Další pohledy podává časopis Metel Bulletin, který vyzpovídal čelné představitele ocelářství ve světě.

Svět oceli v r. 2009

Prominenti průmyslu železa a oceli dávají své prognózy pro příštích 12 měsíců

Ujet bouři

Aditya Mittal

CFO ArcelorMittal

Ocelářský průmysl čelí recesi o rychlosti a tvrdosti, která nebyla zaznamenaná po desetiletí. Zatímco pro r. 2009 lze předpokládat určité zhoršení poptávky, nedávné poklesy naznačují, že podstatný podíl destrukce poptávky je nyní již za námi.

V porovnání s předchozími krizemi je průmysl v mnohem silnější pozici vzhledem ke svým zlepšeným fundamentům. V průmyslu došlo ke konsolidaci a výrobci oceli v posledních měsících reagovali rozhodně a agresivně, aby přizpůsobili nabídku poptávce.

ArcelorMittal uskutečnila následující kroky:

* Urychlili jsme omezování výroby a kapacitu výroby využíváme na méně než 65%, aniž bychom se vzdali podílu na trhu, protože fáze snižování zásob spěje ke konci;

* nedávno jsme oznámili plán přínosů v řízení, abychom posílili naše vedoucí místo v nákladech (4 mld. $);

* zvýšili jsme svůj cíl v zaměření na SG&A – selling, general& Administrative Expense – prodejní, správní a provozní režie (o další 1 mld. $).

S asi 1.5 mld. lidí, očekávajících industrializaci nebo na pokraji industrializace, se poptávka po oceli bude oživovat. S podstatným podílem naší výroby na vysoce růstových vynořujících se trzích zůstávají dlouhodobé výhledy na obnovu poptávky po oceli dobré.

Čas uchopit příležitosti

Rod Beddows

CEO, Hatch Corporate Finance

Ohlédneme-li se o 5 let dozadu od nynějška, co vidíme jako hlavní události pro ocelářský sektor v r. 2009?

Ocelářský sektor možná zaznamená velkou transformaci ve svých komerčních vztazích v celém hodnotovém řetězci - od železné rudy a zpracovatelů šrotu až po miliony konečných uživatelů, kteří nakupují ocel v celém světě.

Současné turbulence na trhu naznačují problémy rizikového managementu v cenách, objemech a smluvních vztazích v celém hodnotovém řetězci větší, než dříve.

Výrobci a spotřebitelé byli "přistiženi" s nadhodnocenými zásobami a akciemi, protože ceny klesaly; omezují výrobu o 30-50% v různých regionech světa, a tyto faktory budou mít dramatický negativní vliv na cash flows a rozvahy.

Byl to Eisenhower, který řekl "nikdy nezmeškej příležitost, kterou představuje krize"? Uvidíme, zda se ocelářský sektor chopí příležitosti, prezentované současným chaosem v r. 2009.

Nezmapované teritorium

Jim Lennon

Vedoucí analytik, Macquarie Capital Securities

Po šesti za sebou jdoucími ročními nárůsty v celkové výši téměr 400% ceny jemné železné rudy určitě klesnou vzhledem k velkému kolapsu v poptávce.

Shoda je na poklesu orientačních cen jemné rudy o 20-50%. Mělo by dojít k úměrně větším poklesům v cenách kusové rudy a pelet.

Vyšší ceny (premiums) kusové rudy a pelet jsou na rekordních úrovních a ve světle kolapsu poptávky vypadá tento vývoj (cen) příliš dobře, nehledě na nedávná velká omezení produkce pelet.

Největší nejistotou v r. 2009 je samotný cenový mechanizmus.

Vazba na jedinou roční orientační cenu, určenou od 1. dubna a poté následovanou všemi účastníky trhu, se nepochybně zdá být vyčerpaná.

Od r. 2003 se vynořil významný spot trh pro železnou rudu, který nyní odpovídá za 35-40% veškeré železné rudy, spotřebovávané v Číně.

Předvídáme r. 2009 jako rok přechodu s většinou kupujících a prodávajících, kteří si uchovají roční orientaci.

Další kupující a prodávající možná přejdou k mixu indexovaných a orientačních cen, zatímco jiní přejdou plně na indexované ceny. Zdá se, že budoucnost se bude nevyhnutelně vyvíjet ve směru plného přechodu na indexované ceny.

Kamenitá cesta k obnově

Ralph Oppenheimer

Výkonný předseda, Stemcor

Minulý rok jsme předpovídali, že finanční krize event. ovlivní poptávku po oceli a že otázkou není, zda ceny oceli později v r. 2008 klesnou, ale kdy.

Je mnohem těžší učinit solidní a jasné prognózy pro r. 2009. Nikdo s jistotou neví, jak dlouho bude trvat současná globální deprese.

Existuje mnoho paralel mezi finanční krizí v r. 2008 a Velkým krachem v r. 1929.

Po Velkém krachu deprese pokračovala určitou dobu do třicátých let a někteří komentátoři předpokládají, že nyní čelíme stejnému prodlouženému období deprese. Při bližší úvaze jsme mnohem více optimističtí.

Právě tak, jako ke kolapsu cen došlo mnohem rychleji, než kdykoli dříve, možná budeme překvapeni rychlostí světového oživení.

Neočekávám, že se základní poptávka po oceli v příštích několika měsících zvýší - naopak, bude dále klesat.

To se více projeví u dlouhých produktů, které jsou více ovlivňovány cenami šrotu, než ploché výrobky.

Blíží se tvrdé časy a další fúze a akvizice v Číně

He Talping

Šéf ocelářského výzkumu, Baosteel

Tváří v tvář problémům kvůli slabému trhu a vysokým nákladům na výrobu bude r. 2009 pro čínské ocelárny tvrdým rokem.

Kvůli globální finanční krizi vstoupily ekonomiky USA, Japonska a EU do recese, zatímco růst ve vynořujících se ekonomikách zpomaluje.

Tempo růstu hrubého domácího produktu Číny zaznamenalo v posledních pěti kvartálech od 3.Q 2007 stálý pokles.

Navzdory tomu, že čínská vláda oznámila mnohem aktivnější finanční politiku, mnohem flexibilnější měnovou politiku a stimulační balík za 4 biliony juanů (586 mld. $), zaměřující se na novou infrastrukturu, pro obyvatele a podniky zabere určitý čas, než se obnoví důvěra ve výdaje a investice.

Očekává se, že růst hrubého domácího trhu Číny v r. 2009 klesne na cca 8% a investice do fixních aktiv se smrští na cca 10%.

Dojde k negativnímu růstu v poptávce a spotřebě oceli. Čínská spotřeba surové oceli by v r. 2009 mohla klesnout asi o 8% na 411 mil. t.

Ocelářský průmysl se vyvíjí v cyklu nízké náklady/nízká cena, nízké náklady/vysoká cena, vysoké náklady/nízká cena, a pak zpět k nízkým nákladům/nízké ceně.

Čína se nyní nachází v etapě vysoké náklady a nízká cena, která přetrvá až do prvního pololetí příštího roku, kdy budou spotřebovány zásoby surovin. Až pak rentabilita dále klesne, a celý průmysl se možná dokonce propadne do červených čísel.

Společnosti budou zlepšovat své technologie a optimalizovat struktury svých výrobků, a slabý trh bude společnosti a úřady tlačit k aktivitám ve fúzích a akvizicích.

Po dvou velkých akvizicích společnostmi Baosteel a Wuhan Steel v r. 2008 v tomto regionu dojde v letošním roce k dalším akvizicím.

Ocelárny EU potřebují podporu v těžkých dobách

Gordon Moffat

Generální ředitel, Eurofer

Výhled na r. 2009 je ponurý vzhledem k silnému negativnímu vlivu finanční krize, zredukované nabídce úvěrů a riziku averze k investování, privátní spotřebě a mezinárodnímu obchodu.

To lze převést do pokračování podmínek recese pro globální ekonomiku.

Ekonomická, fiskální a monetární podpora, oznámená Evropskou komisí a národními vládami, nezabrání vážnému ekonomickému poklesu v r. 2009, ale měla by pomoci stabilizovat důvěru.

To bude životně důležitým předpokladem pro potenciální zlepšení ekonomických fundamentů, stále všeobecně očekávaného ke konci tohoto roku.

Výhled na r. 2009 je velmi bezútěšný pro téměř všechny ocel spotřebovávající sektory, zejména v první polovině roku.

I když klesající investice a privátní spotřeba v EU a v zahraničí přímo zasáhnou poptávku od stavebnictví a automobilů, pokles se bude rozšiřovat dále do hlavních sítí dodavatelů a do značné míry bude paralyzovat ocelářský hodnotový řetězec.

Propadlé fundamenty konečných uživatelů budou držet reálnou spotřebu na utlumené úrovni. Očekává se, že zjevná spotřeba v prvním pololetí 2009 zaznamená další prudké oslabení.

Všeobecné mírné oživení se předpokládá pro 4.Q ve shodě s globální ekonomikou, která opět nabere určitou rychlost.

Prioritou Eurofer je snažit se podporovat průmysl v tomto obtížném období, maximalizovat přístup k programům stimulace ekonomiky, které budou realizovány v Evropě, a - v delším období - jasně narýsovat dosažitelnost národní a evropské podpory pro rozvoj nových technologií, které budou nezbytné pro to, aby průmysl vyhověl výzvám EU v cílové redukci emisí.

Střednědobé a dlouhodobé výhledy dobré

Wolfgang Leese

CEO, Salzgitter

V pojetí středně a dlouhodobého rozvoje ocelářský průmysl zůstává na cestě růstu v celém světě.

Ale z krátkodobého hlediska bude velmi záležet na rychlosti, s níž bude finanční krize moci být překonána.

Neobávám se o reálnou ekonomiku - celosvětově zůstává poptávka pevná. Jakmile budou vyřešeny problémy ve finančním sektoru, bude reálná ekonomika nadále růst.

Neexistují žádné strukturální problémy, ale jen dočasný dolů směřující trend.

Byl uveden do pohybu finanční krizí a zejména chováním spotřebitelů a vývojem v automobilovém průmyslu.

Očekáváme, že vývoj na začátku r. 2009 bude slabý a předpokládáme, že ekonomické prostředí se opět začne zlepšovat v nebo po druhém kvartále.

Burzy cenných papírů reflektují domnělý "kolaps" ocelářských trhů v současných cenách akcií ocelářských společností. Doufáme, že k tomu nedojde, protože evropský průmysl je robustní.

V současné chvíli však vládne všeobecná nejistota, spolu s rozšiřujícími se psychologickými obavami.

Budeme tlačit na to, abychom postoupili s našimi rozvoji v produktech vysoké jakosti na bázi zdravého financování, vysokého objemu jmění a dobré pozice v cash.

To také vyžaduje další expanzi segmentů trhu našimi produkty.

Naše široké portfolio produktů vytváří dobrou rovnováhu v riziku pro skupinu.

Krize a proces snižování zásob vytvořily okno příležitosti pro výrobce oceli, aby si vzali zpět určitou hodnotu, předanou v posledních šesti letech těžařům železné rudy.

Nejasnosti, pokud jde o následující rok, znemožnily dokonce zahájení cenových vyjednávání, která se možná stanou nejdelšími v historii.

Budoucí ceny by měly zvažovat kontrast mezi krátkodobým a středně až dlouhodobým výhledem v nabídce a poptávce.

Krátkodobý přístup přivodí vysoké výkyvy, s velkými úpravami cen a objemů v obou směrech.

Jako autobusová linka musí obsloužit vysokou poptávku a každý den se přizpůsobit jejímu poklesu, průmysl železné rudy nemůže pracovat těsně u kapacity přes své cykly a je pochopitelné, že využití kapacit mimo vrcholy není "nadbytkem", naznačujícím, že ceny železné rudy musejí doznat rozumné úpravy nahoru nebo dolů, dostatečné, aby podpořily přírůstky kapacit, když jsou zapotřebí.

Ale jestliže se toto uvolnění ve vztahu k předchozím úrovním využití kapacit bude považovat za příležitost k podstatné redukci cen, možná vstoupíme do špatného cyklu zvyšujících se a padajících cen železné rudy.

V mezidobí vidíme, že spot ceny železné rudy sletěly a přes 100 mil. t kapacit, dodaných za vysoké ceny, bude možná odstaveno, jestliže propadlé ceny přetrvají za několik měsíců do r. 2009.

Dalším efektem současného prostředí je dodatečné riziko, které se "vznáší" nad novými, nezávislými projekty v železné rudě.

Dotování (financování) a tržní riziko budou pro ně hlavními překážkami a možná odklad lepších projektů a snad zmaření projektů s marginální ekonomikou, což by zapříčinilo další tenzi pro nabídku/poptávku.

Trhy ve Skandinávii klesnou o 20%

Hakan Jeppsson

President a ceo, BE Group

Celkový názor BE Group je, že r. 2009 bude obtížným rokem s nižšími tonážemi a nižšími cenami v podstatě ve všech segmentech a výrobcích. Zahájili jsme tudíž programy úspor nákladů s cílem ušetřit nejméně 100 mil. Skr ročně.

Očekáváme, že tonáž v příštím roce klesne o 15-20% na obou našich největších trzích, ve Švédsku a Finsku, i když z vysokých úrovní.

Stále věříme, že poptávka ve střední a východní Evropě bude zdravá, ale i zde bude finanční krize brzdit pozitivní vývoj.

Zejména v baltských státech máme důvod předpokládat, že poptávka bude všeobecně velmi slabá a bude klesat.

I když očekáváme, že Polsko, Česká republika a Slovensko budou o něco stabilnější, budou stále mnohem slabší, než dříve.

V podstatě všechny segmenty zákazníků se budou vyvíjet negativně, se stavebnictvím, které bude postiženo nejhůře.

Indická poptávka se obnoví ve druhém pololetí

Preeti Dubey

Ředitel asociace, BNP Paribas Securities India

R. 2009 začne ve slabém znamení se zpomalením ve stavební aktivitě a slabou důvěrou zákazníků.

Oživení v poptávce po oceli ve druhém pololetí 2009 závisí na přístupu k úvěru pro odstartování nových projektů infrastruktury, které byly odloženy kvůli nedostatečným finančním prostředkům.

Celkově - poptávka po oceli v Indii se v r. 2009 zvýší o 7% na základě pokračující poptávky od sektorů infrastruktury a kapitálového zboží.

Ale výhled na poptávku od spotřebního zboží vč. automobilového a dalších sektorů zůstane slabý, oslabí úrokové míry vzhledem k nízké důvěře zákazníků a opatrnému sentimentu v nákupech.

V příštích 6-9 měsících se očekává významný nárůst úvěrů pro sektory konečné spotřeby, který by se mohl přemístit do oživené poptávky ve druhé polovině r. 2009.

Jasný obraz poptávky se vynoří ve 2.Q

Thomas Ludwig

CEO, Kloeckner & Co.

V současném globálním ekonomickém prostředí je prognóza směru vývoje trhu ocelí v r. 2009 mimořádně obtížnou záležitostí.

V důsledku slábnoucí poptávky a podstatně klesajících cen v posledních týdnech výrobci oceli již zpomalili výrobu.

Oznámili také další omezování výroby v 1.Q 2009.

Redukce výroby již mají počáteční efekt, protože se vytváří dno pro určité oblasti dlouhé a ploché oceli.

Myslíme si, že jako výsledek tohoto vývoje by se ceny oceli měly v 1.Q 2009 stabilizovat.

Očekáváme, že poptávka po oceli se v r. 2009 mezi zákazníky na téměř všech trzích značně sníží.

Z dnešního hlediska není možné předpovědět, jak velký tento pokles bude a jak dlouho potrvá.

Bude to až během prvního pololetí tohoto roku, kdy uvidíme úroveň, na které se aktuální poptávka mezi zákazníky eventuelně ustálí.

V příštích dvou letech finanční krize povede ke strohému zpomalení růstu.

Příspěvky byly podstatně zkráceny v kontextu se zaměřením tohoto příspěvku.
Uzavíráme opět extraktem z článku Metal Bulletinu

Bublina praskla: r. 2008 bude připomínán jako rok, kdy zkrachovaly ceny

Výrobci "proklepávají" plány, když zuří finanční bouře

Na r. 2008 se bude vzpomínat jako na rok, kdy praskla bublina pro většinu velkých světových výrobců oceli, protože poptávka a ceny dramaticky spadly bezprostředně za implozí úvěrových trhů. Podnikání, které bylo ohromně rentabilní a v režimu plné expanze, bylo náhle nuceno omezit výrobu, propouštět a přijmout tvrdá opatření pro snížení nákladů.

I když zde nebyla zaznamenána žádná velká selhání toho druhu, jako v bankovním sektoru, hrozba recese těžce visí nad některými největšími jmény ocelářského průmyslu.

Stav nejistoty, který postihuje trhy od konce léta, bude pokračovat i v r. 2009. Mnozí průmysloví hráči nepředpovídají žádnou obnovu dříve, než ve 2.Q 2009, zatímco jiní žijí ve "slepé naději", jak řekl jeden evropský obchodník plochými výrobky, že se nakupující v panickém strachu, že jim v únoru/březnu dojdou zásoby, v lednu vrátí na trh.

V reakci na omezování poptávky ocelárny implementovaly významná omezení výroby ve 4.Q, aby zastavily nárůst úrovní zásob, a pokusily se "vyburcovat" poptávku kvůli napjaté nabídce v příštím roce. ArcelorMittal řekla, že se její využití kapacit ve 4.Q snížilo pod 65%, Corus snížila výrobu surové oceli ve všech svých provozech přibližně o 30%, skupina Riva zredukovala výrobu ve svém provozu Taranto o 20%, Salzgitter implementovala 30% redukci ve svých divizích Flachstahl a Peiner Träger, a Voestalpine řekla, že snižuje výrobu ve svém provozu v Linci o 150 tis. t, s dalšími redukcemi, které zváží v lednu.

Momentální situace je charakterizovatelná tak, že dobré časy jsou minulostí, minulostí může ekonomika stěží žít, je proto otázkou, kdy se tato minulost stane historií.

Ing. Bílková