Květnová knihovna
6.5.2009
Květnová knihovna
Květnový příspěvek věnujeme vlivu finanční krize na akvizice a fůze v ocelářství.
Finanční krize zredukovala momentální objemové možnosti ocelářství ve světě na zhruba 50% využití kapacit výroby. To nesporně ovlivnilo i pád cen ocelářských výrobků, tržby z prodejů a také dosahované zisky. Obecně platí, že 85% využití kapacit v ocelářství je hranicí, která ještě umožňuje investovat v míře potřebné obnovy. Finanční prostředky z uplynulých let hojnosti poskytují jen časově omezenou možnost financování dalšího rozvoje. Také akvizice a fůze jsou a ještě budou finanční situací v ocelářství ovlivněny. Proti sobě tu stojí zatím nedefinovatelná délka trvání současného stavu v poptávce, která se po razantním propadu doufejme již nachází ve fázi útlumu a měla by přejít do fáze rekonvalescence a postupného oživení, a proti tomu stojí lákavé velmi nízké ceny potencionálních subjektů převzetí. Podívejme se na otázku akvizicí nejprve z pohledu srovnání největších ocelářských společností ve světě za roky 2007 a 2008, s komentářem vlivu akvizicí resp. fůzí na změnu v pořadí a poté na úvahu, jak se může tato cesta koncentrace vyvíjet.
Poznamenejme ještě, že významné celosvětové ocelářské grémium worldsteel association v dubnu tohoto roku předpovědělo celosvětový útlum zjevné spotřeby oceli skoro o 15% a že z pohledu roku 2010 ještě stále nenastal čas pro serioznější odhad dalšího vývoje.
Předpokládanému poklesu zjevné spotřeby oceli v roce 2009 o 14,9% na 1,0186 mld. tun předcházel pokles v roce 2008 o 1,4% na 1,197 mld. tun.
Worldsteel zveřejnila tento výhled také v podobě tabulky podle regionů.
Krátkodobý výhled zjevné spotřeby oceli (2008 a 2009) v mil. tun
| Regiony | 2008 | 2009 | 2008 | 2009 |
| EU (27) | 181,5 | 129,2 | -8,4% | -28,8% |
| Ostatní Evropa | 28,9 | 21,5 | -8,3% | -25,7% |
| SNS | 50,0 | 38,4 | -11,8% | -23,1% |
| NAFTA | 129,7 | 88,0 | -8,2% | -32,2% |
| Střední a jižní Amerika | 43,6 | 37,6 | 5,7% | -13,9% |
| Afrika | 25,3 | 25,2 | 0,2% | -0,5% |
| Střední východ | 42,8 | 39,0 | -0,9% | -8,9% |
| Asie a Oceánie | 693,8 | 637,4 | 2,0% | -8,1% |
| Svět | 1,1974 | 1,0186 | -1,4% | -14,9% |
| BRIC | 537,6 | 505,9 | 2,3% | -5,9% |
| Svět bez BRIC | 659,8 | 512,7 | -4,2% | -22,3% |
| Svět bez Číny | 771,8 | 614,2 | -3,6% | -20,4% |
Pozn.: BRIC…Brazílie, Rusko, Indie a Čína…tzv. nízkonákladové země
Část tabulkovou k největším společnostem s komentářem vypracoval Steel Business Briefing a úvahu k akvizicím Stahl und Eisen.
Největší výrobci oceli za r. 2008 (čínské ocelárny se v tabulce posunuly nahoru)
Největší ocel vyrábějící společnosti světa (mil. t surové oceli)
| R. 2007 | R. 2008 | % změny | |||
| Pořadí | Výroba | Pořadí | Výroba | ||
| ArcelorMittal | 1 | 116,4 | 1 | 103,3 | -11,3 |
| Nippon Steel | 2 | 35,3 | 2 | 35,6 | +0,7 |
| Baosteel | 5 | 28,6 | 3 | 35,4 | +23,8 |
| Hebei I&S | - | - | 4 | 33,3 | - |
| Posco | 4 | 31,1 | 5 | 33,1 | +6,4 |
| JFE Steel | 3 | 33,9 | 6 | 33,0 | -2,7 |
| Wuhan I&S | 11 | 20,2 | 7 | 27,7 | +37,0 |
| Tata Steel | 6 | 26,5 | 8 | 24,4 | -7,9 |
| Anshan-Benxi | 7 | 23,6 | 9 | 23,4 | -1,0 |
| Shagang | 8 | 22,9 | 10 | 23,3 | +2,0 |
| US Steel | 10 | 21,5 | 10 | 23,3 | +8,3 |
| Shandong I&S | - | - | 12 | 21,8 | - |
| Gerdau | 13 | 17,9 | 13 | 19,6 | +9,4 |
| Severstal | 15 | 17,3 | 14 | 19,2 | +10,0 |
| Nucor | 12 | 20,0 | 15 | 18,5 | -7,4 |
| Evraz | 17 | 16,5 | 16 | 17,7 | +7,1 |
| Riva | 14 | 17,9 | 17 | 17,2* | -3,9 |
| ThyssenKrupp | 16 | 17,0 | 18 | 16,0 | -5,9 |
| Maanshan | 18 | 14,2 | 19 | 15,0 | +6,0 |
| Sumitomo MI | 20 | 13,5 | 20 | 13,9 | +2,9 |
* odhad SBB
Akvizice a fúze posunuly největší čínské ocelářské společnosti na vyšší pozice v seznamu SBB největších globálních 20 výrobců oceli za r. 2008.
Akvizice Guangdong Iron & Steel společnosti Baosteel pomohla zvýšit výrobu této skupiny téměř o 24%, a přesunula ji z 5. na 3. místo. Baosteel se nyní blíží k možnosti vyzvat Nippon Steel o umístění na pozici č. 2.
Hebei Iron & Steel - nově vytvořená v r. 2008 fúzí Handan a Tangshan - zaujala mezi top globální dvacítkou 4. místo. A Shandong - sestávající z bývalých Jinan a Laiwu - se umístila na místě č. 12. Akvizice Liuzhou společností Wuhan tuto společnost přemístila z místa č. 11 na místo č. 7.
ArcelorMittal zůstala na nejvyšším místě navzdory 11% poklesu její výroby surové oceli. Japonská JFE Steel klesla z 3. na 6. místo, protože se její výroba snížila o 2,7%. Korejskou Posco překonala Baosteel, ale (Posco) zaujala 5. místo. Tata Steel (vč. Corus) klesla ze 6. na 8. místo.
Pořadí dalších členů největší dvacítky se meziročně změnilo jen málo. US Steel si podržela 10. místo a Gerdau místo č. 13. Avšak Nucor klesla o 3 místa, protože její výrobu poškodila omezení ve 4.Q.
Italská Riva rovněž ztratila pozici, podobně i ThyssenKrupp. Ruské ocelárny Severstal a Evraz si polepšily o jedno místo.
Steel Authority of India (19. místo v r. 2007) vypadla se seznamu 20 největších světových ocelářských společností, protože její výroba 13,7 mil. t nebyla dostatečná, aby se do jejich seznamu zařadila.
Horečka přebírání podniků silně vychladla
Finanční a hospodářská krize se nevyhýbá ani ocelářské branži a branži kovů. Počet fúzí a převzetí podniků (Mergers & Acquisitions, M&A) dosáhl v prvních třech kvartálech minulého roku sice úroveň předcházejícího roku, objem transakcí ale podstatně klesl. V prvních třech kvartálech 2008 bylo ve světě oznámeno 105 transakcí, mezitím jich byla téměř polovina uzavřena. Aktivní byli především strategičtí investoři z Ruska a z Asie, kteří měli na mušce podniky v Asii / Oceánii, v Severní a Jižní Americe. Celý objem transakcí činil v prvních třech kvartálech 2008 jen 72 miliard USD. Tím se objem za celý rok ve srovnání s hodnotou 298 miliard USD v předcházejícím roce podstatně snížil. Zdůvodnit to je možné nezdarem mnoha megaobchodů, jako například v roce 2007 oznámené akvizice Rio Tinto koncernem BHP Billiton a podstatně menším průměrným objemem transakcí 700 mil. USD (2007: 2,1 miliardy USD). K tomuto výsledku dospěla kvartální zpráva "Forging Ahead - Global Metals mergers and acqusitions analysis - Third quarter 2008" vypracovaná PricewatherhouseCoopes. Tři velké transakce, oznámené v roce 2008, jsou získání podílu na ruském důlním podniku Norilsk Nickel Vladimírem Potaninem, fúze australských minerálních koncernů Oxiana a Zinifex na druhého největšího výrobce zinku na světě a získání účasti na brazilské minerální společnosti MMX důlním koncernem Anglo American.
Na základě aktuálního nedostatku financování, klesajících burzovních kurzů a nejistého konjunkturálního prostředí je nejisté, zda bude možné v roce 2008 oznámené transakce uzavřít a na kolik nových transakcí se bude čekat.
Střednědobě se neočekává žádný růst aktivit M&A v ocelářském průmyslu a v kovoprůmyslu. Mluví pro to na jedné straně nízká úroveň hodnocení podniků a restrukturalizační tlak a na druhé straně příznivější možnosti vstupování do oblastí blízkých oceli a posuny na surovinových trzích. I přes koncentrační tendence v minulých letech je ocelářský průmysl ve srovnání s předsunutými trhy a s trhy ležícími za ním stále hodně fragmentovaný. Podíl pěti největších koncernů na trhu byl v roce 2007 jen 18 %, zatímco tři největší železorudné důlní koncerny kontrolují asi 70 % rudného trhu. Plány na fúzi mezi důlními koncerny ukazují, že tlak trhu na straně dodavatelů by mohl v dalších letech dále růst.
Koncentrace v ocelářském průmyslu bude ve střednědobém pohledu pokračovat, protože podniky se snaží potvrzovat nebo upevňovat svoje postavení na trhu. Docházet při tom může i ke strategické vertikální integraci.
Trh M&A oživí střednědobé ale i diverzifikační strategie ocelářských podniků, které se chtějí stát méně závislé na cyklických obchodech ocelí. Kandidáty na převzetí se při tom stanou především podniky, vyrábějící speciální stroje a zařízení.
I když finanční investoři v ocelářském průmyslu a v kovoprůmyslu, kteří trpí v současné době nedostatky kreditů, hrají jen podřadnou roli, mnohé ocelářské podniky disponují plnými válečnými pokladnami. Ty se ale při nynějších konjunkturálních starostech branže o vývoj v roce 2009 jen těžko k něčemu rozhodují. Nové velké investice se zahájí teprve tehdy, až se celá hospodářská situace vyjasní. Střednědobě se ale s nějakým postupným zotavováním trhu M&A nepočítá.
Ing. Bílková, Rothbauer
